在《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本中，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿刊發(fā)了《提高直接融資比重》的文章，易會(huì)滿指出，“十四五”時(shí)期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

文章中的關(guān)鍵表述

1、我國(guó)間接融資長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位，存量規(guī)模大，發(fā)展慣性和服務(wù)黏性強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)剛性兌付仍有較強(qiáng)預(yù)期。

2、資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌特征明顯、發(fā)展還不充分，制度包容性有待增強(qiáng)，中介機(jī)構(gòu)資本實(shí)力弱、專業(yè)服務(wù)能力不足；投資者結(jié)構(gòu)還需優(yōu)化，理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的文化有待進(jìn)一步培育；市場(chǎng)誠(chéng)信約束不足，有的方面管制仍然較多，跨領(lǐng)域制度協(xié)同還需加強(qiáng)。提高直接融資比重，必須堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，加快破解這些體制機(jī)制性障礙。

3、穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行以信息披露為核心的注冊(cè)制，督促各方歸位盡責(zé)，使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加有效，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資發(fā)展。

4、切實(shí)辦好科創(chuàng)板，突出創(chuàng)業(yè)板特色，推進(jìn)主板（中小板）改革，深化新三板改革，提升中小企業(yè)能力，穩(wěn)步開(kāi)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)規(guī)范發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)。

5、要持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等機(jī)制安排，支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)。

6、進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。

7、推動(dòng)上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用，引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

8、要完善債券發(fā)行注冊(cè)制，加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍。

9、出臺(tái)私募投資基金管理暫行條例，引導(dǎo)其不斷提升專業(yè)化運(yùn)作水平和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，切實(shí)解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問(wèn)題，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

10、大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。

提高直接融資比重意義重大

文章指出，發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命。在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展明顯加速，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制成功落地，創(chuàng)業(yè)板、新三板等一批重大改革相繼推出，對(duì)外開(kāi)放持續(xù)深化，直接融資呈現(xiàn)加快發(fā)展的積極態(tài)勢(shì)。截至2020年9月末，直接融資存量達(dá)到79.8萬(wàn)億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的29%。其中，“十三五”時(shí)期，新增直接融資38.9萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的32%。

文章提出，“十四五”時(shí)期是我國(guó)開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年。提高直接融資比重，對(duì)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展，具有十分重要意義。

一是提高直接融資比重是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求。黨的十九屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新創(chuàng)造活力，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，需要充分發(fā)揮直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的獨(dú)特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合。

二是提高直接融資比重是完善要素市場(chǎng)化配置的關(guān)鍵舉措。黨的十九屆五中全會(huì)提出，要健全要素運(yùn)行機(jī)制，完善要素交易規(guī)則和服務(wù)體系。發(fā)展直接融資可將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、期限的資金更為精準(zhǔn)高效地轉(zhuǎn)化為資本，促進(jìn)要素向最具潛力的領(lǐng)域協(xié)同集聚，提高要素質(zhì)量和配置效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。從境外經(jīng)驗(yàn)看，以直接融資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)中往往能夠搶占先機(jī)，轉(zhuǎn)型過(guò)程也更為平穩(wěn)順暢。

三是提高直接融資比重是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義。習(xí)近平總書記深刻指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)。我國(guó)融資結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以間接融資為主，信貸資產(chǎn)在金融總資產(chǎn)中的比重超過(guò)70%。提高直接融資比重，有助于健全金融市場(chǎng)功能、豐富金融服務(wù)和產(chǎn)品供給，提高金融體系適配性；有助于穩(wěn)定宏觀杠桿率，更好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是提高直接融資比重是建設(shè)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要途徑。合作共贏仍是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，對(duì)外開(kāi)放始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＴ谛鹿诜窝滓咔闆_擊下，國(guó)際貿(mào)易投資明顯下降，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈遭遇梗阻，供需兩端受挫。面對(duì)困境，我們需要加快打造更為開(kāi)放融合的直接融資體系，進(jìn)一步便利跨境投融資活動(dòng)，積極促進(jìn)內(nèi)需和外需進(jìn)口和出口、引進(jìn)外資和對(duì)外投資協(xié)調(diào)發(fā)展，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步連接、優(yōu)化、鞏固。